星宇股份国内第二强敌，斥资14.54亿收购扩充实力

车灯领域，排位随时可能被改写。

星宇股份正忙于处理“劝退应届生”的风波，其国内第二号竞争对手则在悄然间完成了一宗大宗交易。近期，得邦照明对嘉利股份的收购已完成工商登记，得邦以约14.54亿元人民币的总价取得嘉利股份67.48%的股权，由此正式稳坐本土车灯行业第三把交椅。

这项并购算不上低调。得邦照明一方面从原有股东手中受让约6091.71万股，另一方面认购新发行的1亿股，资产评估增值率约46%，认购时的溢价率也达到24.8%。嘉利股份创始人黄玉琦、黄璜所持股份比例被摊薄至19.99%和2.93%，基本上交出了公司的掌控权。

对得邦照明而言，这仗务必要打赢。这家创立于1996年的企业原本从事通用照明业务，2018年才组建车灯子公司，依靠为总成厂商供货起家。2020年它耗资约1亿元收购上海良勤与武汉良信鹏各70%的股权，才真正踏入车灯结构件的领域。此后车载相关业务收入从2020年不足1亿元升至2024年的6亿元，但与星宇股份132.5亿元、华域视觉124亿元的规模相比，差距仍非常明显。

嘉利股份恰好补足了这一短板。2025年，得邦车载业务收入为6.7亿元，嘉利股份主营业务收入达30.1亿元，合并后车灯业务体量约36.8亿元，客户范围一下子延伸至广汽、奇瑞、比亚迪、小鹏、一汽丰田、东风日产等品牌。尽管规模仍不到星宇的四分之一，但至少已跻身第二梯队，不必继续在边缘地带挣扎。

此桩并购恰好发生在行业洗牌的关键阶段。根据东吴证券预测，2028年国内乘用车车灯市场规模有望达到1402亿元，五年复合增长率约为8.8%。整个蛋糕仍在变大，但分切蛋糕的规则已有所变化——车灯正朝智能化、交互化方向升级，ADB、DLP数字投影大灯、人车交互等高附加值产品不断抬高技术门槛，市场份额进一步向头部集中。佛山照明并购南宁燎旺、炬光科技购入瑞士SMO、零跑自研车灯……新老玩家都在抢占位置，得邦只是行动最快的那个。

但抢到位置并不意味着稳坐。今年上半年，得邦车用照明加上嘉利车载业务的合并收入为17.2亿元，同比提升9.6%，然而利润率却颇为低迷——得邦车用照明净利润率骤然下降至5.4%，嘉利更是出现亏损。同一时期，星宇的净利润率仍维持在9.7%。这个行业颇为残酷，头部企业吃肉，后面的也许连汤都难以喝到。得邦对此同样心知肚明，8月18日的并购仪式上便表示，嘉利是唯一的车灯总成平台，ADB、DLP等前沿产品需要投入巨大精力去研发。

行业领头羊星宇股份，此刻却深陷一场前所未有的舆论危机。

8月25日常州人社局的通报显示：2026届应届生共招募440人，其中107人被解除合同，沟通方式被指“简单生硬”。人力总监当天停职。9月2日董事长周晓萍公开致歉，承诺未来以制度和流程来保障员工权益。但遭遇解约的学生并不想就此罢休，相关材料已被递交至欧盟和港交所。奔驰收到举报后回应称“供应商存在严重的道德和劳动不当行为”；大众已启动专项调查；宝马亦把材料纳入合规线索库。德国《供应链尽职调查法》要求主机厂对一级供应商的劳工和人权情况进行审查，这意味着一旦调查结果不利，星宇或将失去德系品牌的新订单。

股价随即遭遇下挫。自事件发酵以来，星宇股份股价持续承压，市值蒸发超过15亿元。更值得注意的是时间节点——公司于7月29日第二次递表港交所，但从8月8日起集中约谈并劝退应届生，港股上市进程因而受到拖累。招股说明书也暴露出劳务派遣用工比例超过10%、部分员工社保及公积金未足额缴纳等历史遗留问题。

一家年营收达152.57亿元、净利润16.24亿元的行业龙头，竟在107份应届生入职合同上栽了跟头，说起来难免带着几分讽刺意味。星宇股份在2024年刚刚超越华域视觉坐上行业头把交椅，依靠的是新势力浪潮以及大手笔研发投入——2025年研发开支达8.8亿元，占营收比重5.8%。在技术上跑得相当快，但在公司治理这门课上，看来还欠些火候。

一笔14.54亿的并购，一百零七份解约合同。一桩在扩张，一件在收缩，整个夏天的车灯行业里，两种景象同时上演。

来源：星河商业观察

本平台所刊载的资讯来源于外部公开信息及合作方提供，由“中欧世界展会网”进行整理编辑，旨在为用户提供便捷的展会信息参考。我们致力于打造一个汇集全球展会时间与地点信息的服务平台，并可提供展位预订、参观协助、设计搭建等第三方服务对接。

相关资讯仅供参考，不构成任何确定性承诺或要约，亦不对其准确性、完整性承担法律责任。用户基于本平台信息所做的任何决策与行为，均需自行核实并承担相应风险。

如需进一步服务或确认信息，敬请垂询：400-837-8606（24小时客服）。